????新基金建倉左右為難

????在底部右側尋找交易機會，毫無疑問是投資真理。然而，對建倉期恰逢市場震蕩調整期的新基金來說，是應該瞅準時點、神速建倉還是“少吃多餐”、分散風險？證券時報記者統計發現，6月30日以來成立的12只偏股型基金全部跌破面值。

????天相數據顯示，截至8月28日，6月30日以來成立的12只偏股型基金（不包括封轉開的銀華內需），全部跌破面值。其中跌幅最大的基金下跌近20%，“8毛基金”達5只，還有兩只基金已接近“8毛基金”的邊緣。只有3只入市時間較短、躲過了部分調整的基金凈值接近1元。

????激進被套

????由于前期市場看漲，6月以來的新發基金在總體上采取了快速建倉策略，這一趨勢在進入7月后尤為明顯。然而，“早建倉早受益”的預期卻在市場7月29日5%的下跌和始于8月4日的調整中被打破。以8月3日成立的一只基金為例，在該基金成立后的第二天就遭遇市場調整，目前單位凈值僅為0.802元，下跌近20%，幾乎與同期大盤跌幅相當。“這只基金動作神速，可能入市后很快接近滿倉，建倉后迅速被套，只有‘照單全收’大盤近期的跌勢。”有市場人士分析道。對于該基金的“重倉被套”，從天相數據中也可窺見一斑。數據顯示，從8月4日到8月7日，該基金的單位凈值從1元下跌到0.932元，跌幅6.8%，同期，上證綜指最大的波動為本輪高點3478.01點到3244.1點，波動幅度9.33%；如果以8月4日開盤價和8月7日收盤價作比，上證綜指波動僅為6.22%。

????“點背”或許是新基金經理當前最直觀感受。一位基金經理感嘆，“確實很為難，如果沒有下跌，輕倉甚至空倉運作，同期基金凈值迅速上漲時會面臨壓力。”

????“重倉的背后可能是被迫激進。”有基金公司內部知情人士透露，在業績排名和公司高層的壓力下，部分基金經理可能被迫激進建倉。“管老基金時風格保守導致業績落后，管新基金時只能靠激進來博一下排名了。”該人士認為，這是一些基金經理看空而不能做空的重要原因。一個明顯的現象就是，新基金的基金經理同時管理公司旗下另一只老基金，對比同一基金經理管理的兩只產品可以發現，在運作新基金時，基金經理顯示出與其一貫風格不符的做法。

????輕倉小跌

????和8毛基金相比，嘉實回報勉強算是市場調整的受益者。提前結束募集、借調整抄底建倉的嘉實回報，正好趕上了深跌后的3日小幅反彈，目前的凈值接近1元。天相數據顯示，嘉實回報21日的凈值為1.003元，在入市運作3日后凈值增長0.3%，而上證綜指同期的最大反彈超過6%。業內人士估計，該基金雖然踩準了點，但深幅下跌時亦不敢大舉建倉，建倉幅度很小，所以凈值表現和同期指數上漲相比不夠突出。“現在的市場誰也看不清楚，迅速建倉怕被套，輕倉又怕錯過建倉良機，實在是兩難。” 和嘉實回報的情況類似，因為“躲過部分下跌，分享了部分反彈”，8月11日成立的博時策略的凈值表現較好，目前是0.989元。

????證券時報記者發現，剔除在調整中抄底的嘉實回報和博時策略、已經剛入市2天的易方達300外，凈值表現最好的是6月30日成立的長城景氣。到8月28日，其凈值為0.9480元，經分析發現，約半倉的“輕倉位”是該基金抗跌的主要原因。

????滬上某基金經理對記者表示，抱怨成立時間不佳已毫無意義，接下來如何運作才是關鍵。“調倉應該是大家的選擇，畢竟全球和中國經濟都處于復蘇之中。大家也不敢輕易減倉，調倉吸取相對低籌碼就成為共同選擇。”