????8月20日，國家外匯局提前2個月公布了中國上半年國際收支平衡表。

????平衡表數據顯示，上半年，中國依然保持經常項目和資本項目的“雙順差”格局。但相比去年同期，順差大幅收窄。

????上半年，中國經常項目順差為1300億美元，而去年同期為1917億美元，同比大幅下降32%；資本和金融項目順差331億美元，去年同期為719億美元，同比下降54%。

????受此兩大項目順差大幅下降影響，中國的外匯儲備資產同比也明顯下降——由去年同期的增長2806億美元，縮減為增長1856億美元。

????這種下降，完全在意料之中。

????建設銀行研究部高級研究員趙慶明認為，國內外經濟的震蕩下行，是導致順差下降的主要原因。

????從目前來看，中國依然處于外匯的凈流入狀態。與一季度相比，中國的資本流入形勢有所好轉。

????央行公布的數據顯示，今年二季度中國外匯儲備增加1778億美元，同比多增512億美元。而一季度，中國外匯儲備僅增加77億美元，同比少增1462億美元。前后的變化顯示，外匯正在加速流入。

????導致資金流向變化的主因在于匯率升值預期。去年底，伴隨著人民幣對美元NDF市場出現微幅貶值預期，以及海外機構的流動性緊張，雖然下半年中國經常項目順差保持增勢，但在資本和金融項下的其他投資部分，卻出現大幅負增長，為-1308億美元。

????今年起，盡管中國外商直接投資和貿易順差同比下降，但不改總體外匯資金凈流入格局。

????從數據上看，一季度新增外匯儲備扣除FDI和貿易順差外，中國外匯收入為負增766億美元，據此有分析認為，這表明中國的熱錢正在大量出逃。事實上，趙慶明認為，這種“殘差法”的計算方式并不準確。

????中國的外匯儲備由多個子項構成，即使貿易順差和FDI之外的項目可以忽略不計，在計算FDI時不僅要考慮當期流入量，也應該將同期清算退出的FDI及本國的對外直接投資算在內；再者，貿易順差記錄的是該期貨物流的差額，并不一定會同時發生同等規模的外匯流差額；另外，外匯儲備增加額，并不代表著同期央行從市場上收購的外匯的規模，此數據包含了外匯儲備當期的投資和匯兌損益。

????盡管今年一季度外匯儲備同比大幅下降，但從央行公布的貨幣當局資產負債表看，1-3月央行的外匯占款換算成美元后，分別約增長169.94億美元、200.83億美元、142.54億美元。

????“這說明，資金依然在凈流入中國，反映在同期的國際收支平衡表上，數據依然會是雙順差。”趙慶明說。

????但無可否認，隨著4月份人民幣升值預期由負轉正，境外外匯資金的流入正在加速。

????這其中不排除熱錢的成分。

????中國外匯儲備由一季度的77億美元，猛增到二季度末的1856億美元，印證了資金的流入加速。從錯誤與遺漏項看，盡管這個數字僅僅是國際收支統計報表的平衡項，但是此數字由去年上半年的171億美元，轉為去年底的負261億美元，再轉為今年上半年的228億美元，依然顯示了外匯資金流入的趨勢。

????今年上半年，伴隨著外匯的凈流入的加速，中國的流動性空前寬裕。

????2009年6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為56.89萬億元,同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點。